Objetivo
de la política monetaria
El objetivo primario de la política
monetaria es alcanzar y mantener una tasa de inflación baja y estable, y
lograr que el producto crezca alrededor de su tendencia de largo
plazo.
Esta es la única manera de lograr un
crecimiento sostenido que genere empleo y mejore el nivel de vida
de la población. Por el contrario, si la economía
crece a un ritmo que no es sostenible, tarde o temprano se generará
una crisis con consecuencias graves para la economía, deterioro
de los indicadores sociales, pérdida de confianza de la población
y caídas en la inversión y en el empleo.
| ¿Por qué
es importante tener una inflación baja y estable? |
Una inflación baja y estable mejora el bienestar de la población. Esto tiene lugar de varias maneras:
- Una inflación baja
promueve el uso eficiente de los recursos productivos. Por el
contrario, cuando la inflación es alta una parte del tiempo de los
individuos y una parte de los recursos de la economía se invierten en
la búsqueda de mecanismos para defenderse de la inflación. Así por
ejemplo, cuando la inflación es alta las empresas deben destinar más
recursos al manejo de su portafolio para evitar pérdidas financieras.
Estos son usos improductivos que no generan riqueza a la sociedad.
- Una inflación baja
disminuye la incertidumbre. Se ha observado que las economías con alta
inflación también padecen de una inflación más variable. La
incertidumbre puede afectar negativamente la rentabilidad esperada de
la inversión y por lo tanto el crecimiento en el largo plazo. La mayor
incertidumbre implica también incertidumbre en los precios relativos,
de tal manera que los precios pierden su contenido informativo sobre
los precios futuros y los márgenes de comercialización aumentan. Todo
esto afecta la asignación eficiente de los recursos y disminuye el
crecimiento económico.
- Una baja inflación
incentiva la inversión. Las decisiones económicas más importantes que
toman los individuos y las empresas son, usualmente, decisiones de
largo plazo: las decisiones de hacer una fábrica, de constituir una
empresa, la decisión de educarse, de comprar vivienda. Estas decisiones
dependen crucialmente del grado de incertidumbre sobre el futuro. Una
inflación baja y estable es un indicador de estabilidad macroeconómica
que contribuye a que las personas y las empresas tomen decisiones de
inversión con confianza.
- Una inflación baja evita
redistribuciones arbitrarias del ingreso y la riqueza, especialmente
contra la población más pobre. Los asalariados y las personas jubiladas
tienen menos mecanismos para protegerse de la erosión inflacionaria de
sus ingresos. Las cláusulas de indización de ingresos no existen o son
muy infrecuentes. En Colombia, por ejemplo, los salarios y las
pensiones de los jubilados se reajustan una vez al año. Además, entre
menor sea el ingreso de las personas, es más probable que tengan menos
mecanismos de defensa contra la inflación, como ahorros o propiedades
inmuebles. Por esta razón, una inflación creciente significa una
redistribución del ingreso en contra de la población más pobre.
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| ¿Cómo
se implementa la política monetaria en Colombia? |
La Junta Directiva del Banco de la
República define metas cuantitativas de inflación. Esta última se
define como la variación anual en el Índice de Precios al Consumidor
(IPC), que produce el DANE.
¿Cuáles son
las metas en la actualidad?
- La Junta Directiva del Banco de
la República acordó que la meta de inflación para el año en curso será
la de largo plazo. En consecuencia, la meta de inflación será el rango
entre 2% y 4%, con 3% como meta puntual para efectos legales. La Junta
considera que las condiciones de la economía permiten que en lo sucesivo
la inflación se ubique en el rango meta de largo plazo, lo cual
contribuye a anclar las expectativas de inflación en dicho nivel.
El Banco de la República
implementa la política monetaria modificando las tasas de interés a las
cuales suministra y retira liquidez de la economía. Estas tasas de
intervención son el instrumento de la política monetaria. A través de
ellas, el Banco afecta las tasas de interés de mercado.
| ¿Cómo
afecta la política monetaria a la economía? |
Cuando el Banco de la
República altera sus tasas de intervención, afecta las tasas de interés
de mercado, la tasa de cambio y el costo del crédito, poniendo en
marcha una serie de mecanismos que influyen sobre:
- Los mercados financieros.
- Las decisiones de gasto, producción y empleo de los agentes.
- Las expectativas de los agentes económicos, a partir de los anuncios de política.
- La tasa de inflación, luego de un rezago de tiempo largo y variable.
Esta sucesión de mecanismos se
conocen con el nombre de Mecanismos de Transmisión. Estos se refieren a
los procesos o canales mediante los cuales las decisiones de política
monetaria se transmiten al producto y la inflación.
Cuando la inflación proyectada
se ubica debajo del rango meta
Cuando la inflación proyectada
se ubica por encima del rango meta
| La
política monetaria en un ambiente de incertidumbre |
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La política monetaria debe
evaluar el estado de la economía en cada momento del tiempo y su
posible evolución en los siguientes cuatro a ocho trimestres. Este es
el horizonte de tiempo en el cual los cambios en las tasas de interés
de intervención se transmiten a las otras tasas de interés e impactan
la economía. Por lo tanto, la política monetaria opera necesariamente
bajo un ambiente de incertidumbre. A ello contribuyen los siguientes
factores:
- La información sobre un
buen número de variables económicas (por ejemplo, el PIB) está
disponible con rezago y, en muchos casos, es sujeta a importantes
revisiones y errores de medición.
- Otras variables
importantes (como la brecha del producto o el crecimiento
potencial de la economía) no son observadas y deben ser
aproximadas a través de modelos e indicadores indirectos.
- En algunos casos es
difícil distinguir el origen, los efectos, la persistencia y la
magnitud de los choques que enfrenta la economía. Algunos ejemplos
de choques son:
- Cambios en las tasas de interés externas o en los flujos de capitales.
- Incrementos de los precios internacionales del petróleo o del café.
- Reducción de la oferta de alimentos.
Además, el alcance y los efectos de la política monetaria no siempre son predecibles ya que dependen de:
- Las expectativas de los
agentes sobre el comportamiento futuro de las tasas de interés, la
tasa de cambio, la actividad económica y la inflación.
- El tiempo que toma en
surtir efecto la política monetaria. La transmisión de las
decisiones de política al resto de la economía ocurre con rezagos
largos y variables, que pueden oscilar entre 12 y 24 meses.
- No siempre operan los
mismos canales de transmisión, ni su potencia es constante.
Adicionalmente, en una economía cambiante pueden surgir nuevos
canales que antes no existían.
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¿Qué medidas toma
el Banco de la República para reducir la incertidumbre?
- Hace explícito su mandato constitucional de alcanzar y garantizar la estabilidad de precios como el objetivo primordial de la política monetaria.
- Anuncia metas de inflación con anticipación para que puedan ser tomadas en cuenta por los agentes económicos en sus decisiones.
- Analiza diversos indicadores económicos
y usa una gran variedad de modelos con diferentes enfoques
(estadísticos y de pronóstico, estructurales y de simulación) para
mejorar su capacidad de predicción económica.
- Realiza análisis de sensibilidad
para administrar los riesgos. Por ejemplo, evalúa cómo cambian
los pronósticos de inflación ante diversos escenarios de
condiciones domésticas e internacionales.
- Mantiene un equipo técnico de primer nivel, actualizado en los desarrollos más recientes del análisis y de las técnicas económicas a nivel internacional.
- Realiza investigaciones que contribuyan a entender el funcionamiento de la economía y a desarrollar mejores metodologías de análisis.
- Interactúa con otros Bancos Centrales
y permanece abierto a la opinión de la comunidad académica nacional e
internacional a través de la realización y participación en seminarios y
foros de debate sobre temas centrales de la economía colombiana y
mundial.
- Organiza reuniones periódicas con diversos sectores de la sociedad colombiana (empresarios,
trabajadores, Congreso de la República, etc.), con
el fin de conocer sus puntos de vista y de explicar las
decisiones y los resultados de las políticas del
Banco.
- Implementa una política
de transparencia a través de la publicación
y explicación de las medidas de política monetaria
tomadas por el Banco. Los principales canales de comunicación
con el público son:
| El
Informe sobre Inflación |
La Junta Directiva del Banco de
la República analiza cada mes, en el marco del Informe
sobre Inflación, los siguientes grupos de información:
- Series de precios al consumidor y
al productor
- Medidas de inflación básica
- Indicadores de producción
y gasto
- Series de dinero, crédito,
tasas de interés y precios de los activos
- Indicadores de la economía
internacional: crecimiento mundial y de los principales
socios comerciales, liquidez y tasas de interés externas.
En el Informe
sobre Inflación, el equipo
técnico del Banco presenta un análisis sobre
la economía y la situación inflacionaria y sus
perspectivas en el mediano y largo plazo y, con base en él,
hace una recomendación a la Junta Directiva sobre la
postura de la política monetaria.
Cumpliendo con lo estipulado en
el artículo 5 de la Ley 31 de 1992, la Junta Directiva
del Banco de la República presenta dos veces al año,
un informe al Congreso de la República en el cual da
cuenta del comportamiento de la economía y de sus perspectivas.
También se presenta una descripción de los lineamientos
de las políticas monetaria y cambiaria durante cada
período, el nivel de las reservas internacionales y
la situación financiera del Banco de la República.
Los temas que se tratan en el Informe
son:
- Actividad económica y empleo
- Política monetaria y cambiaria
- Política fiscal
- Balanza de pagos
- Nivel y manejo de las reservas internacionales
- Situación financiera del Banco
de la República
El
Informe al Congreso se presenta
dentro de los diez días hábiles siguientes a
la fecha de inicio de las sesiones del Congreso (en los meses
de marzo y julio).
Se excluyen de la canasta de precios
aquellos ítems con comportamientos muy volátiles
ó que están fuera del control de la política
monetaria. Por ejemplo:
- Precios de los alimentos
- Algunos precios regulados (combustibles,
servicios públicos, transporte)
Proveen una medida de la tendencia de
largo plazo de los precios. Esta es la inflación que
es directamente afectada por las decisiones de política
monetaria.
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